中金公司H股短期上行空间有限

中金公司：H股短期上行空间有限

9月18日，美联储在议息会议上并没有降低资产购买速度，明显超出市场之前的一致预期。　　9月26日，中金公司在报告中称，上述消息在短期内可能为新兴市场提供喘息机会，但此前市场受益程度和维持时间都将显著小于2012年9月。考虑到美联储未来三个月缩减QE规模仍存在较大概率，将导致市场波动性增大。但H股短期上行空间仍有限。　　中金公司进一步分析原因时指出，首先，根据其对近期电煤消耗和主要原材料价格的观察，中国经济增速扩张的执着可能在9月份停滞，从而对H股基本面产生不利影响。　　其次，美国经济有望进一步改善，使得QE在下次议息会议(10月底)上提前减量的可能性增大，而目前市场一致预期判断最早QE减量将始于12月中的议息会议。该消息对H股的流动性不利。　　最后，随着美国财政谈判升级，美国政府在未来几周内可能两次面临被迫关门的困境，这可能会削弱全球投资者的风险偏好并抑制H股市场的投资情绪。　　此外，目前H股市场12个月动态市盈率已攀升至9.1倍，在相当程度上反应了近期诸多的利好因素，这也加大了未来继续见到更多惊喜的难度。　　基于中国经济周期性增长动力疲乏、结构性挑战挥之不去，而且全球市场波动性可能上升，中金公司判断，2013年H股市场目标估值的合理水平为9倍动态市盈率。

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