【资讯】李大霄市场再次回到低位区域在真实的牛市中

李大霄：市场再次回到低位区域 在真实的牛市中

日前，李大霄在其微博中表示，无需恐慌，天不会塌下来。李大霄表示，现在市场已经再次回到低位区域，砸穿“钻石底”的概率偏低，“去年低位时很多人都有过经验了，他们在那个时候失去了机会，这次不会再让机会流失。”　　现在市场不振的主要问题是什么？李大霄认为，自沪指从去年1949点反弹以来，股指在很短时间之内上涨了500点，缺乏一个消化整理的过程。“真实的牛市”反映的是经济增长的情况与上市公司的真实业绩，由于经济回暖在最近出现反复，而上市公司去年业绩也不太理想，所以市场需要调整。李大霄强调，在“真实的牛市”中，市场调整时间会比以往更长一些，投资者要尽快适应。　　李大霄认为，指数的调整空间已经不大，只是时间还需再等待。“市场现在仍然处于低位区，虽然蓝筹股去年经过大幅上扬后，估值水平得到修复，但仍然处于10倍市盈率的价值区间内，与全球股市的历史估值相比来看，仍处于历史平均估值水平下方，从更高的角度来看，在市场低位响应国家号召的理性投资最终都会取得成功，在市场的低位区域多方取得最后胜利的概率也许要远大于空方。”　　延伸阅读：　　李大霄：沪指下跌空间不大 触及钻石底可能小　　李大霄：钻石底属于钢铁战士 关注金融地产基建　　李大霄：现在是优质股的钻石底 绩差股的暂时底　　李大霄揭秘钻石底初衷：A股有历史上最长牛市　　钻石底后 李大霄再抛小牛论　　李大霄：2012年的钻石底在全球市场十分罕见　　李大霄再放雷语：最长牛市来了 A股进捂股时代

蓝筹股估值进入钻石区间　　历史上的股票指数估值究竟是怎样的？在市场低估值的时候买入和高估值的时候买入究竟有怎样的区别？这种区别稳定吗？持有期的长短和买入估值的高低搭配在一起，产生的回报率偏差是线性的吗？　　A股上证指数20年的数据是否能说明问题？2005年的市场估值是可能达到的最低水平吗？30倍市盈率(PE)估值到底算不算高？美国股市的历史估值虽然足够长，但是它的分布能代表所有市场吗？其他市场的情况是怎样的呢？　　这些问题，如果没有统计过足够的数据，没有比对过足够多的市场，是不能做回答的。　　为此，我们比较了A股和10个国际市场的所能找到的所有历史价格和估值数据，以期回答一个简单的问题：买入指数时的估值高低以及持有期的长短，究竟能对产生的回报带来怎样的影响？　　我们所选取的市场包括：成熟市场中的美国、英国、日本、中国香港、中国台湾、韩国；新兴市场中的中国内地A股、印度、泰国、马来西亚、印度尼西亚。其中跨度最大的是美国股市数据，涵盖了59年的历史；第二名则是泰国市场，数据历史接近38年。　　分析的结果显示出了一种我们称为“皇冠上的钻石”的现象：在低估值与长持有期相叠加的情况下，叠加的效应会带来回报率的成倍而不是线性的增长。而相较次低估值、次长持有期而言，其增长也不是线性的，而是呈几何速度增长的。　　从全球市场来看，只要分析的数据期间够长，这种现象几乎一定会发生。但是，从内地A股上证综指的情况来看，这种叠加的效应还没有明显出现。在低估值买入、长持有期的情况下，获得的回报虽然也比较高，但是没有明显战胜其他几个区域反映出来的数据。　　这也许是由于A股历史上的平均估值太高，而1997年以来唯一的一次低估出现在2005年，至今的时间只有8年，导致这种“皇冠上的钻石”现象尚不明显。不过，如果A股不能成为国际规律中的例外，那么当前的低估值，以及在可能的继续下跌之下出现的更低的估值，应是A股“钻石时代”的开始。　　从概率上来看，全球市场估值分布区间广泛，PE从7倍到70倍都有，市净率(PB)则从0.5到10倍都有分布。但是，“皇冠上的钻石”所对应的PE估值是在5到12倍之间，同时股市估值区间分布较多的是在12到20倍之间。相对的，PB的数据分别为0.7到1.5倍、1.4到2.5倍。　　这种分布显示，带来超高额回报的低估值并不经常出现。但是，当市场估值降低的时候，当各种消息都很糟糕的时候，当我们有一千个理由看空市场的时候，机会，而不是风险正在展现。　　现在，A股蓝筹股的估值刚刚开始进入这个“皇冠上的钻石”区间的最上沿，而中小公司则差得很远。(证券时报)

不应患IPO恐惧症　　市场各方对于IPO的重启总是充满期待，但是，每当有类似的消息出现时，市场总会出现过度的反应，认为IPO重启是洪水猛兽。那么，事实真是这样吗？　　新增开户数一直被市场视为行情冷暖的风向标之一。作为反映投资者信心以及新增资金入市程度的指标，被业界认为在中国股市有着特殊的指标意义。在一定程度上，新增开户数的变化和行情是相辅相成的，也会相互影响、相互作用。　　根据中国结算最新公布的数据显示，3月份新开股票账户数较上月有所增加，达到72.26万户，创下一年来的新高。而在开户数不断创出新高的同时，像QFII等长期资金的开户热情同样不减。如3月份，沪深两市QFII新开账户数26个，RQFII新开账户数56个。企业年金、保险(行情 专区)、信托分别新开账户数39个、43个、163个，除了企业年金，保险和信托的新开账户数都比2月份有所增长。　　同时，今年以来，QFII额度的审批继续保持了较快步伐。来自国家外汇管理局的数据显示，3月份外汇局共向11家机构新批QFII额度9.1亿美元。今年一季度，QFII额度共计增加31.2亿美元，较去年同期略有增加。　　QFII额度之所以会增加，与境外机构看好A股市场不无关系。近年来，我国经济保持高速增长，境外投资者非常看好我国资本市场的投资机会。境外投资者普遍认为，中国资本市场的基础制度不断完善，股市估值水平与欧美市场已基本一致，A股已具备非常显著的投资价值。现有QFII投资额度不能满足投资需求，甚至不能满足正常的股票配置需求。　　然而，尽管境外机构看好A股市场，但市场的信心似乎有所减弱，这从3月份市场整体出现资金外流现象中或许能得到佐证：来自中国投资者保护基金公司的数据显示，沪深两市证券账户资金在3月份净流出305亿元。值得关注的是，3月最后两周市场持续流出661亿元，其中3月最后一周市场净流出505亿元，创下去年9月份以来的单周新高。而在2月份，证券账户总计流入近600亿元。　　这就值得深思了，因为3月份，新股发行并未开闸，出现这种情况，难道就能归结于新股发行？显然这样的理由不成立。众多学者的研究表明，在美国资本市场和新兴市场上，企业都有可能因市场因素而存在择机上市的情况，但没有数据显示IPO会改变股市行情的趋势。在国际股票市场上，也没有一次暴跌是因为IPO太多。　　资本市场的一个重要功能是融资。证监会高层在今年的全国证券期货监管工作会议上提出，证监会将坚持从新兴加转轨的基本实际出发，坚持投资功能和融资功能完全平衡。但是，目前的A股市场，投融资功能并不平衡，一个重要的表现就是IPO暂缓发行。当然，资本市场的投融资功能完全平衡不是一朝一夕的事情，需要各方的共同努力。(证券日报)

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